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电力装备迎政策红利 5只股投资机缘或延续

2013年08月26日07:47 来历:证券时报
  

  电力装备:政策红利带来的投资机缘或将延续

  曩昔一周,电力装备快乐飞艇开奖查询:板块下跌0.70%,沪深300指数下跌0.79%,板块根基同步于大市,周涨幅居前的快乐飞艇开奖查询:个股包含三普药业、浙富股分、北京科锐、国电南瑞、许继电气等;跌幅居前的个股包含奥特迅、合康变频、中恒电气、阳光电源、 永大团体、积成电子等。上周配电网个股表现凸起,快乐飞艇开奖查询:国际散布式光伏的生长倒逼配电网的进级革新,配电主动化的扶植步调将加速,据媒体报道,配电网专项打算将于年内出台。

  曩昔一周市场全体缺少动力,回调压力较大,海内上市新动力个股大多显现了差别程度的下跌,此中晶澳下跌9.2%,卡姆丹克下跌6.2%,尚德下跌8.6%。A股的隆基股分、阳光电源也显现了较大幅度的股价回调。光伏财产链多晶硅价钱下跌,均价到达17.5美圆,硅片、电池片、组件则价钱微跌。政策层面,国度发改委宣布了印发《散布式发电办理暂行方法》的告诉,明白了散布式发电的名目办理、运转、电网接入、政策保证等方面题目,有益于加速散布式发电的生长,这也是散布式光伏补贴实行细则出台的前奏。国际光伏仍是处在政策麋集期,相干受害标的将有进一步的表现,延续快乐飞艇开奖查询:保举重点阳光电源,散布式/微电网保举许继电气。政策红利带来的投资机缘或将延续。

  电力装备板块今朝处在缺少亮点的时代,特高压交换的投标进度低于预期,直流名目近期停业严重停顿,惯例产物须要不温不火,配电主动化的实行临时缺少同一的、纲要性的文件指点,投标须要具备偶尔性和不肯定性,板块内快乐飞艇开奖查询:公司的事迹增添一靠用度的紧缩,二靠体系外,比方轨道交通、财产范畴等的动员,板块的这一运营和事迹状态,在市场缺少动力时或将表现略显乏力,咱们保举组合临时调出思源电气战争高电气.

  其余个股方面,咱们倡议延续主动存眷易世达(300125),本年事迹有大幅度的增添,一是来历于2个条约动力办理名目标投运;二是来历于公司应收账款账龄计划致使的资产减值削减。公司持久最大的看点是超募资金在自然气范畴的投资,公司具备本钱上风、资金上风,远景值得等候。

  本周咱们保举设置装备摆设组合包含许继电气、汇川快乐飞艇开奖查询:手艺、阳光电源和易世达。(中信建投)

  电力装备板块可攻可守

  上周电力装备和新动力板块下跌0.07%。电力装备细分快乐飞艇开奖查询:行业中,一次装备指数降落0.14%,二次装备指数下跌0.2%,电力电子指数下跌0.7%,发电装备指数下跌0.95%,光伏板块降落2.03%,风电板块下跌1.48%,核电板块降落0.87%。涨幅居前五个快乐飞艇开奖查询:股票为三普药业、浙富股分、燃控科技、湘电股分、北京科锐,跌幅居前五个股票为万讯自控、深圳惠城、中科电气、横店主磁、华西动力.

  行业层面,动力局宣布7月份全社会用电量数据,7月份全社会用电量4950亿千瓦时,同比大增8.8%。工信部传递上半年我国光伏财产运快乐飞艇开奖查询:行情况,上半年多晶硅产量3.1万吨,同比降落25%,占环球约27%,产量慢慢回升。两大电网供给并网保证,许诺发电全额收买和优先上彀。动力局:拔除电力间接快乐飞艇开奖查询:买卖审批实行差别化准入。

  公司层面,26家公司发布13年半年报,13家同比增添,13家同比降落。汇川手艺拟以自有资金向南京睿瞻投资1200万元国民币。特变电工1.2万吨多晶硅单线装备调试已完成,估计本年年末可完成周全达产。阳光电源鼓动勉励打算拟向鼓动勉励工具授与权利算计1,056万份,初次授与价钱为5.27元。

  投资计谋与倡议:投资倡议和计谋;电力装备行业须要稳定,行业根基面延续向好;集合投标范围延续扩展,龙头企业份额晋升;大批商品价钱下跌,利好行业;三公花费节制,降落行业全体用度率程度;国网人事情动敲定,不肯定性消弭。6月份的定单和托付略低于预期,可是3季度是旺季,都会配网和轨道交通参加新型城镇化首要使命,将无望成为安慰经济的首要板块。同时龙头公司今朝估值较低,因为行业和公司根基面延续恶化,来岁无望较着增添,估值切换也将来临。电力装备板块进可攻退可守,倡议主动设置装备摆设。光伏行业处于汗青底部,欧盟双反敲订价钱,行业须要稳步增添,供给端整合延续,看好有合作上风的龙头公司。

  保举组合:国电南瑞、汇川手艺、思源电气、正泰电器、森源电气、阳光电源、特变电工,倡议存眷宏发股分、平高电气、相信电气.

  危险提醒:投资增速下滑,价钱合作超预期。(西方快乐飞艇开奖查询:证券)

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  易世达:EMC新名目慢慢投运静待自然气停业停顿

  新EMC名目慢慢进献收益,净利润降幅较大源于用度率晋升。公司EPC停业—装备成套、设想办事、制作条约等完成支出算计2.04亿元,同比下滑6.92%。EMC停业完成停业支出1685.15万元,同比增添176.45%,首要源于河南、湖北EMC名目慢慢进献收益。净利润降幅大于支出首要缘于时代费率同比增4.21个百分点,此中发卖、办理费率别离增2.45、1.64个百分点。

  下流景气宇拉低EPC毛利率,出产线停运等身分紧缩EMC红利空间。EPC停业毛利率16.77%,同比下滑2.14个百分点,首要缘由是水泥等下流财产行业景气宇不高;EMC停业毛利率40.34%,同比下滑14.31个百分点,首要缘由在于:(1)湖北名目局部出产线停产;(2)新EMC名目尚处投运早期。

  时代用度率晋升源于售后保护、研发用度等。公司时代用度为1887.87万元,同比增添92.78%,时代用度率8.57%,同比回升4.21个百分点。发卖、办理费率同比回升2.45、1.64个百分点。发卖费率的晋升源于售后保护等用度的大幅增添,办理费率的晋升源于研发用度、人为等增添。

  回款状态杰出,资产减值丧失降落。公司2012年大幅计提资产减值丧失,从2013年上半年环境来看,公司回款环境杰出。2013h1末应收账款1.71亿元,较2012年末增添0.08%。公司计提资产减值丧失675.55万元,同比降落23.66%。

  将来预判:天燃气停业成亮点。

  (1)EPC停业:因为水泥行业低温余热装置率较高、且行业不景气,咱们估计公司EPC事迹将来显现稳中略降的趋向。

  (2)EMC停业:新名目—河南、湖北世纪新峰于2013上半年投运,完成支出约1000万元,原有名目—云浮支出约600万元。新投产名目状态为:(1)湖北名目共两条出产线,上半年一条停产,致使湖北名目支出较少。(2)河南名目运转环境尚可。咱们估计整年新EMC名目支出2000万元摆布。

  (3)自然气停业:公司2013上半年经由进程合伙体例,进驻自然气运营、装备范畴。2013年自然气停业对公司事迹进献近乎为零,但无疑将成为将来的停业亮点。

  按照可研报告,咱们对自然气停业以下预期:(1)自然气运营:2014-2015年公司燃气运停业支出达5000、7000万元,净利润300、517.5万元。今朝大连市当局对自然气利用推动立场主动,将来事迹或有超预期可以或许。(2)自然气装备方面:达产后估计年发卖支出约为13.7亿元,税后利润约为1.9亿元。咱们估计2015年名目达产率到达50%。

  红利展望与投资倡议。咱们估计公司2013-2015年净利润别离同比增添119.47%、67.28%、92.64%,每股收益别离到达0.27元、0.45元、0.86元。斟酌到公司将来三年复合增添率较快、和另有向其余范畴拓展的可以或许性,咱们赐与2014年30-35倍PE,对应股价区间13.50-15.75元。坚持“增持”的投资评级。

  首要不肯定身分。自然气停业停顿不达预期,坏账危险,EMC客户停产危险。(海通证券)

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  许继电气:降用度晋升红利才能注资产看好将来生长

  1。用度节制是公司半年报利润大幅下跌的首要缘由。公司半年报较2012年半年报利润增添7359万元,而三项用度算计降落8070万元,某种意思上可以或许说利润的增添完整来自用度的降落。公司最近几年来用度一向处于降落通道,这首要得益于国度电网控股以来,公司一向努力于增强外部办理,改良办理效力,从晋升办理程度动手强化公司红利才能。自从公司实行营销办理体系变更以来,完成了新旧营销体系的安稳过渡,营销办理粗放化、扁平化、专业化法式进一步进步。经由进程搭建同一的客户办事平台,建立了条约如约、客户办事办理机制,从而完成了营销运转效力和管控才能的晋升,使得各项用度得以节制杰出。

  2。支出根基持平有公司以后运营偏重点的缘由,也有客岁高基数的缘由。公司2012年支出增添较快,中报支出增80.4%,也构成客岁中报支出基数较高,为本年的支出增添增添了难度。另外一方面,公司本年的主基调在于晋升办理、降落用度,美满完成定向增发后的资产转移和过渡,为后续生长延续气力。

  3。经由进程美满完成严重工程的交货和调试,在电网体系内进一步稳固原有上风。报告期内公司承当了多项国度严重工程的供货调试使命,包含糯扎渡-广东、皖电东送特高压交换工程、南水北调中线一期工程等国度严重工程名目,在到场名目标进程中,产物机能与交货率获得了客户的承认,建立了杰出的市场抽象,进一步稳固了公司在直流输电范畴的上风位置,为后续承接更多重点名目工程夯实了根本。

  4。公司在变电站范畴不时获得冲破,在本年国度电网前三批输变电装备投标中也有不错的表现。公司把“新一代智能变电站体系”等多项引领市场的手艺和产物作为研发名目标重点,公司自立研发的500千伏变压器智能化体系顺遂经由进程国度电网公司中计实验,成为国际首批经由进程500千伏电压品级检测的变压器智能组件成套供给商。在国度电网前三批输变电投标中,中标的变电站监控也较客岁同期有25%的晋升。

  5。配网停业稳步推动,珠海许继红利才能进一步晋升。报告期内,珠海许继完成支出和利润别离为6.5亿和2.6亿,支出较客岁同期降落了25%,但利润较客岁同期大幅回升67%,净利率更是由17.6%晋升至39.2%。咱们以为珠海许继净利率大幅晋升除压用度身分外,报告期内软件产物比重的晋升也是不可轻忽的身分。

  6。红利展望:不斟酌资产重组,估计2013年、2014年、2015年EPS别离为0.80元、1.19元、1.57元,对应以后股价的PE为38倍、26倍、19倍,坚持强推。

  危险提醒

  1。国度电网输变电名目集合投标进度迟缓。

  2。配网主动化推行进度不达预期。(华创证券)

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  汇川手艺:收买财产视觉体系公司计谋意思和协同感化较大

  出资1200万元收买南京睿瞻60%股权,进入潜力较大的财产视觉体系新市场。南京睿瞻信息手艺公司建立于2012年8月,注册本钱800万元,汇川增资1200万元获得60%股权,拟改名为南京汇川财产视觉手艺开辟无限公司。睿瞻核心研发团队源自南京大学视觉范畴专家、传授团队,处置物联网、智能视频阐发、财产视觉节制等相干体系研发已有较长时候,公司合作才能强,且近期其财产视觉产物在墙地砖利用行业的样机试制已胜利,墙地砖利用行业估计有8亿潜伏市场。财产视觉体系是用于主动查验、工件加工和拆卸主动化和出产进程的节制和监督的图象辨认机械,业内助士展望2015年国际有200亿的范围,汇川借此进入潜力较大的财产视觉体系。

  财产视觉体系公司的收买对汇川的计谋意思和协同效应都很大。起首,财产视觉范畴是工控范畴高端利用,生长性很好,这次收买使得汇川在主动化全体处理计划上得以往高端范畴延长,构成节制、驱动、传感、检测全线计划,助力汇川成为工控主动化处理计划供给商。其次,财产视觉体系与汇川手艺现有的产物有着不异的客户群体,包含陶瓷、药材、食物等,睿瞻公司上风在产物研发,而汇川在这些行业有很强的客户堆集,产物和市场的连系将带来很大的协同效应,单就墙地砖利用行业的样机估计存在8亿的潜伏市场,且可以或许在药材、食物等行业敏捷推行。再次,财产视觉全体处理计划的局部功效也须要推销大批的伺服、PLC等,对汇川今朝的产物有杰出的拉动感化,无望增进现有工控产物发卖。

  20亿现金是汇川一大合作上风,并购、买方信贷包管等立异利用晋升汇川代价。今朝汇川货泉资金逾越20亿元,2010年9月IPO召募资金18.6亿元,已投入利用7.1亿元,申明11.5亿元为超募资金、8.5亿元自有资金,是汇川的一大合作上风。公司上市以来,2011年9月3000万收买长春汇通100%股权,2013年3月出资1500万与上海贝思特合伙建立上海默贝特电梯手艺无限公司,超募资金的利用相称谨严,以获得有远景的核心手艺为主,颠末汇川的办理鼎新和发卖推行,并购公司将无望完成逾越式生长。同时8月2日汇川通知布告为接纳买方信贷结算体例的客户供给包管,融资包管金额不逾越1亿元,这也是汇川盘活账面现金的有用体例,估计在大传动、伺服、变频等产物上均可以或许斟酌买方信贷包管的形式。2013年下半年和2014年在20亿现金的利用上可以或许给公司,无望为公司再次起飞插上起飞的同党。

  财政与估值

  估计公司2013-2015年每股收益别离为1.25、1.67、2.20元,参考可比公司估值,赐与公司2013年40倍PE估值,方针价50.00元,坚持买入评级。

  危险提醒

  微观经济延续下滑、房地产完工下滑、产物价钱降落。自营持有必然仓位!(西方证券)

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  思源电气:事迹大幅增添但定单增速有所放缓

  事迹大幅增添。上半年,公司完成停业支出12.68亿元,同比增添29%;完成净利润1.07亿元,同比增添45%;完成扣非后的净利润8894万元,同比增添61%。公司客岁新增定单38.97亿元,同比增添43%,年末结转定单到达25亿元,故上半年事迹准期大增。

  定单增速有所放缓。上半年,公司新增条约定单22.47亿元,同比增添6%,增速有所放缓。分停业来看,电站主动化、电力电子等停业的定单增速显现差别程度的下滑;电抗器、电容器、GIS等停业的定单增速放缓;仅断绝开关、高压互感器两项产物的定单坚持较高增添。上半年,公司220KVGIS和110KV继保产物准期进入国网投标体系,无望成为下半年定单增添的首要来历。估计公司下半年定单增速无望回升。

  用度率降落,红利才能晋升。上半年,公司完成综合毛利率40.15%,根基与客岁持平,分停业毛利率来看,电力电容器、电抗器、GIS、断绝开关等产物的毛利率有较较着的晋升;变电站主动化及继保体系、电力电子成套装备、油色谱及在线监测体系等产物的毛利率有较较着的下滑。上半年,公司时代用度率为29.40%,同比降落1.4个百分点,此中发卖用度率降落1.69个百分点,办理用度率降落0.04个百分点,财政用度率增添0.32个百分点。估计在支出范围光鲜较着增添的环境下,公司下半年时代用度率仍有改良空间。

  红利展望与投资评级:估计公司2013-2015年EPS别离为:0.79元、1.01元、1.22元,对应于8月9日开盘价,PE别离为:20倍、16倍、13倍。固然上半年公司定单增速有所放缓,但斟酌今朝估值程度较低,且下半年定单增速无望回升,整年事迹高增添较肯定,坚持公司“买入”评级。

  危险提醒:合作加重毛利率下滑;用度改良低于预期;其余危险。(世纪证券)

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  国电南瑞:形式+手艺两重估值溢价

  核心红利形式才是公司致胜的独一关头身分:公司经由进程时候不时堆集的手艺立异和进级,可以或许以最高效的“渠道”完成财产化(有详细实例详见注释)不只节俭时候本钱,缩减并降落财产化的庞大本钱和危险,还可逆性地激起更多更具备合作上风的手艺立异和进级;这一形式不只是翻开公司红利空间、更是将合作上风坚持住的制胜身分;若是说公司自立手艺上风已经是国际制作业的稀缺种类,则超出在手艺之上的形式上风更是稀缺之稀缺,真实的估值溢价就在这里。

  延续的手艺上风须要时候的堆集:一两项手艺抢先不能称之为上风,更不能为企业带来延续性高红利,只要具备延续研发才能、延续坚持手艺抢先性才能真正称之为手艺抢先;公司不只具备全国级的手艺气力,并凭仗其延续性自立手艺研发才能,手艺抢先上风坚持了30多年,这一在国际极其稀缺的合作上风是可赐与估值溢价的又一根据。

  公司前期事迹增添重点存眷配电网扶植在2014年迸发:源于打算体例和新手艺规范的从头制定,估计配电主动化真实的大范围扶植将在2013年下半年肯定,并估计其投资范围将超预期地在5000-10000亿元之间,此中二次体系(不含柱上开关)的投资份额将占15%摆布,估计将2014年启动周全的扶植;公司该项停业市场据有率60%以上。

  坚持“增持”评级,方针价18.6元:略调剂公司2013-2015年EPS至0.60元、0.75元和0.96元;若斟酌已通知布告定增收买资产,估计2013-2015年EPS为0.75元、1.01元和1.31元,坚持“增持”评级,即激进估计2013-2015年净利润复合增速30%摆布。(国泰君安)

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(编辑:智易全国)
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